https://funkygod.vip/tags/%E7%8F%9E%E7%9F%B3%E6%9C%BA%E5%99%A8%E4%BA%BA/ Recent content in 珞石机器人 on FunkyGod - 投资与AI实践笔记 https://funkygod.vip/apple-touch-icon.png https://funkygod.vip/apple-touch-icon.png Hugo -- 0.147.7 zh-cn Mon, 06 Jul 2026 18:00:00 +0800 https://funkygod.vip/2026/07/2026-07-06-embodied-daily/ Mon, 06 Jul 2026 18:00:00 +0800 https://funkygod.vip/2026/07/2026-07-06-embodied-daily/ <h1 id="具身智能日报2026-07-06">具身智能日报｜2026-07-06</h1> <h2 id="今日核心珞石机器人港股ipo具身智能增速最快毛利率却最惨">今日核心：珞石机器人港股IPO——&quot;具身智能增速最快，毛利率却最惨&quot;</h2> <p>7月6日上午10点，<strong>珞石机器人</strong>港股IPO招股结束。此次IPO定价38港元/股，对应市值<strong>99.46亿港元</strong>，合计募资<strong>8.75亿港元</strong>，五家基石认购31.4%。</p> <p>这是一家值得细看的公司。它的三条业务线恰好折射出当前中国机器人产业的三重处境：</p> <hr> <h2 id="一具身智能两年翻16倍却以毛利换规模">一、具身智能：两年翻16倍，却以毛利换规模</h2> <p>珞石的收入分为三条线：</p> <table> <thead> <tr> <th>业务线</th> <th>2025年收入</th> <th>占比</th> <th>毛利率</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>工业机器人</td> <td>2.25亿</td> <td>43.1%</td> <td>21.6%</td> </tr> <tr> <td>柔性协作机器人</td> <td>1.38亿</td> <td>26.5%</td> <td>34.8%</td> </tr> <tr> <td><strong>具身智能机器人</strong></td> <td><strong>4701万</strong></td> <td><strong>9.0%</strong></td> <td><strong>10.7%</strong></td> </tr> </tbody> </table> <p>关键数字：<strong>具身智能收入从2023年的276万暴涨到2025年的4701万，两年翻了16倍多</strong>，是增速最快的新引擎。</p> <p>但毛利率却从2024年的<strong>30.6%崩到2025年的10.7%</strong>——因为2025年主推的AR系列人形力控臂在履约大订单，早期生产工艺不成熟、单位成本高，反而拖了后腿。</p> <p><strong>第一性思考</strong>：具身智能的&quot;增速&quot;与&quot;毛利&quot;之间的背离，揭示了一个根本矛盾——这个赛道目前处于**&quot;证明自己能量产&quot;的阶段**，而不是&quot;证明自己能赚钱&quot;的阶段。谁先跨越这个矛盾，谁就能建立真正的竞争壁垒。</p> <hr> <h2 id="二海外毛利率471国内仅207但海外收入只占89">二、海外毛利率47.1%，国内仅20.7%，但海外收入只占8.9%</h2> <p>一个反直觉的数据：珞石<strong>海外毛利率47.1%</strong>，是国内内地20.7%的两倍多。但海外收入2025年仅4660万、占比8.9%，还撑不起大盘。</p> <p>这说明中国机器人企业在海外市场有真实的定价能力，但国际化渠道和客户关系仍是短板。对于具身智能这个仍需规模化验证的赛道，优先拿下海外高毛利订单是更理性的策略——而不是在国内价格战中内卷。</p> <hr> <h2 id="三创始人庹华哈工大在读博士111项发明专利">三、创始人庹华：哈工大在读博士，111项发明专利</h2> <p>珞石创始人、董事长兼总经理<strong>庹华，43岁</strong>，技术背景极为扎实：</p> <ul> <li>哈尔滨理工大学测控技术与仪器学士</li> <li>北京大学电子与通信工程硕士</li> <li>目前还在<strong>哈尔滨工业大学攻读机械学博士</strong></li> <li>曾在爱立信、北京配天技术、国机集团研究院工作</li> <li>个人拥有<strong>111项机器人相关发明专利</strong></li> </ul> <p><strong>有意思的细节</strong>：珞石最初是三个人的公司。2014年12月，庹华、韩峰涛、曹华三人各持33.3%创立。如今，另外两位联合创始人都已离场——赴港上市前夜，<strong>创始三人组只剩庹华一人</strong>。</p> <hr> <h2 id="四2026年一季度hsa力控关节模块量产具身智能累计订单超1万台">四、2026年一季度：HSA力控关节模块量产，具身智能累计订单超1万台</h2> <p>2026年一季度，珞石推出并量产人形机器人用的<strong>HSA力控关节模块</strong>，Q1机器人总出货突破<strong>5100台</strong>（含2000+台具身智能）。截至2026年3月底在途订单达<strong>5.77亿元</strong>，具身智能机器人累计订单已超<strong>1万台</strong>。</p> <p>招股书援引灼识数据：中国按市值排名前十的具身智能机器人公司里，<strong>近一半在用珞石的人形机械臂</strong>。这意味着珞石在具身智能零部件这个细分领域，已经占据了不错的身位。</p> <hr> <h2 id="五珞石的资本版图国家制造业转型升级基金顺为博世创投">五、珞石的资本版图：国家制造业转型升级基金、顺为、博世创投</h2> <p>珞石身后站着一份典型的产业+国资+明星VC阵容：</p> <ul> <li><strong>国家制造业转型升级基金</strong>：最大机构股东，持股9.67%，单笔投了4亿元</li> <li><strong>新希望系</strong>：刘永好控制的南方希望，持股6.96%</li> <li><strong>顺为资本</strong>：雷军、许达来创立，持股6.44%</li> <li><strong>博世创投</strong>：全球汽车零部件与工业巨头</li> <li><strong>深创投</strong>：C+轮进场</li> <li><strong>山东/济宁本地国资</strong>：山东正方、邹城新动能、邹鲁基金……</li> </ul> <p>从天使轮0.19元/股到最新一轮22.18元/股，<strong>每股成本涨了约117倍</strong>。</p> <hr> <h2 id="六行业纵深贝斯特人形机器人仍处样品阶段上半年营收仅2230万元">六、行业纵深：贝斯特人形机器人仍处样品阶段，上半年营收仅22.30万元</h2> <p>与珞石的资本盛宴形成对比的是，同日贝斯特公告，公司人形机器人零部件业务仍在<strong>样品阶段</strong>，2026年上半年相关样品实现营收<strong>22.30万元</strong>，占公司营收比重约<strong>0.03%</strong>。</p> <p>这说明具身智能的产业化进程<strong>高度分化</strong>：少数头部公司已经冲刺IPO，大多数公司仍在样品验证阶段。行业的马太效应正在加速。</p> <hr> <h2 id="总结">总结</h2> <p>珞石IPO是一个观察具身智能赛道的绝佳切片：</p> <ol> <li><strong>增速最快</strong>：具身智能两年翻16倍，说明需求端的想象力是真实的</li> <li><strong>毛利最惨</strong>：从30.6%崩到10.7%，说明供给端的竞争和成本压力也是真实的</li> <li><strong>海外定价权</strong>：毛利率47.1% vs 国内20.7%，说明产品和成本已经过关，但渠道是短板</li> <li><strong>资本押注</strong>：国家制造业转型升级基金、顺为、博世等顶级资本入局，说明这个赛道已经被纳入国家战略视野</li> </ol> <p>珞石押注的逻辑是：工业机器人供应商凭借在执行器、减速器、控制系统上的积累，最有机会吃到具身智能的红利。这个故事能不能成，<strong>取决于协作和具身两条新腿能不能长得比工业机器人的价格战更快</strong>。</p> <hr> <p>来源：36氪 | 时间：2026-07-06</p>