金融日报｜非农降温叠加地缘扰动，三季度专项债提速蓄力稳增长

市场概览

2026年7月3日，美国独立日假期前夕，市场交投相对清淡，但信息量并不少。当周美股道指表现强劲，单周涨幅显著，而A股市场在宇树科技IPO注册获批的催化下，机器人概念局部活跃，但整体情绪仍偏谨慎。

主要指数表现：

注：7月4日为美国独立日假期，美股当日休市，上述数据为7月3日收盘数据（7月3日实际为美股本周最后一个交易日）。

宏观政策：三季度专项债发行蓄力加码

今日最值得关注的国内宏观信号来自财政领域。据企业预警通数据，截至7月3日，今年已发行新增专项债20,692亿元，完成全年进度的47%；其中6月单月发行5,716亿元，为今年以来月度发行高峰。

这组数据透露出几个关键信息：

第一，发行进度符合预期但节奏加快。 47%的完成度意味着下半年还有超过一半的额度待释放，而6月已出现明显的放量信号。专家普遍预期，三季度专项债发行与使用节奏有望进一步加快。

第二，资金投向侧重明确。 综合立体交通、能源水利等领域被列为重点支持方向，这既契合当前稳增长需求，也与新基建方向高度吻合。

第三，对经济的支撑作用将逐步显现。 专项债作为基建投资的重要资金来源，其加速发行将对三季度GDP增长形成正向拉动，这是值得重视的宏观β因素。

对于资本市场而言，专项债提速意味着顺周期板块（建筑、工程机械、钢铁等）的基本面预期将得到边际改善，尤其在当前市场主线不清晰的阶段，这类确定性较高的宏观逻辑值得跟踪。

美国市场：非农降温压制加息预期

隔夜美国公布的就业数据显示，6月非农就业大幅不及市场预期，这一数据直接导致市场对美联储短期加息的押注显著降温。

美元指数应声走弱，7月3日纽约汇市尾盘收于100.845，当日下跌0.02%。更值得关注的是，离岸人民币兑美元报6.7853元，本周累计上涨约190点，涨幅0.29%——这是近一个月来人民币表现较强的单周。

非农数据走弱的深层含义：

当前美国经济呈现"通胀韧性+增长放缓"的组合，即滞胀风险有所升温。在此背景下，美联储的政策空间被大幅压缩：加息会加剧经济下行压力，不加息则通胀难以有效控制。市场目前已普遍下调年内加息预期，但降息时间表仍不明朗。

对于新兴市场而言，美元走弱的窗口期若能延续，将为包括A股、港股在内的新兴资产提供宝贵的流动性喘息机会。人民币汇率的阶段性企稳，也是观察这一逻辑能否延续的重要信号。

A股市场：结构分化，热点散乱

7月3日A股市场整体呈现热点散乱、结构分化的格局，缺乏明确的主线。

强势方向：

• 存储芯片： 江波龙涨3.14%，德明利涨8.74%。存储板块的活跃与近期存储价格企稳反弹有关，但美光科技当日下跌5.49%，说明资金对存储景气度的持续性仍存分歧。
• 创新药： 石药景峰连续两连板。消息面并无明显催化剂，更多是资金从前期热门的AI、软件板块撤出后寻找的估值洼地。
• 贵金属： 招金黄金两连板。金价的反弹是直接驱动因素。
• 机器人概念： 机器人ETF广发（159050）盘中逼近涨停。宇树科技7月2日盘后获得科创板IPO注册批文，"具身智能第一股"上市预期持续发酵。

弱势方向：

• 半导体材料： 多氟多跌停，中船特气下跌9.55%，前期涨幅过大引发的获利了结压力明显。
• 消费电子： 京东方A下跌7.91%，板块基本面未看到明显改善信号。
• 软件/AI应用： 多只前期强势的AI软件股出现较大跌幅，反映出资金在主线调整期的快速轮出。

整体而言，当前A股市场处于"主线真空期"——AI板块筹码松动后，资金尝试在创新药、机器人、贵金属等方向做切换，但持续性和共识度都不高。这种格局下，盲目追涨热点风险较大，反而应该耐心等待新的主线信号。

大宗商品：黄金反弹但趋势未明

国际金价7月以来迎来修复性反弹，伦敦现货黄金重新站上4100美元/盎司。而就在6月末，金价一度跌破4000美元/盎司，相较年初近5600美元/盎司的历史高点，累计跌幅接近三成。

金价反弹的触发剂： 非农数据大幅不及预期→市场下调美联储短期加息押注→美元走弱→金价受益。

摩根大通最新观点： 该行预计三季度金价升至4,300美元/盎司，四季度进一步升至4,500美元/盎司，同时强调预测面临下行风险（若今夏经济数据强劲，不排除美联储提前加息）。值得注意的是，就在6月9日，摩根大通还预期金价年底前升至6,000美元，此次大幅下调目标价，反映出机构对金价中期走势的态度已趋于谨慎。

对于投资者的参考： 黄金的长期配置价值依然成立（央行购金、避险需求长期支撑），但年内大概率维持弱势震荡格局，趋势性机会需要等待美联储货币政策转向的明确信号。短期追高的性价比不高。

重要财经新闻速览

1. 欧洲央行与FCA警告AI监管滞后： 欧洲央行行长拉加德与英国FCA首席执行官Nikhil Rathi均公开表示，AI技术发展速度已超越现行监管规则框架，传统规则制定周期"行不通了"。这意味着金融科技领域的监管风险将在未来某个时点集中释放。

2. 英伟达芯片租赁价格上涨： 数据显示，今年英伟达Blackwell 200芯片租赁价格上涨约20%，旧款芯片近一年涨幅也超过20%。算力资源的持续紧张为AI算力赛道的高景气度提供了侧面印证。

3. 霍尔木兹海峡局势： 英法两国宣布将在霍尔木兹海峡部署更大规模的多国联合军事行动，一艘法国集装箱货轮5月在此遭导弹袭击后损毁严重。能源运输通道的地缘风险值得持续关注。

明日展望

7月4日（周六）为美国独立日假期，美股休市，港股正常交易。预计A股和港股将更多反映外围市场的间接影响以及国内政策面的边际变化。

核心关注点：

• 三季度专项债发行节奏是否会进一步加速（财政政策的重要观察窗口）
• 人民币汇率能否延续强势（外资流向的关键变量）
• A股热点能否从散乱走向收敛（新主线形成的信号意义重大）

当前市场整体处于"上有压力、下有支撑"的平衡格局，方向性选择需要等待新的催化剂。在主线不清晰的阶段，保持仓位灵活性，减少盲目追涨，是相对稳妥的应对策略。

数据来源：新浪财经7x24快讯、雪球、社区讨论；数据截至2026年7月3日收盘 时间：2026-07-04 05:15